投资要点：

      “一带一路”由习近平主席于2013 年9 月提出，并在今年两会期间被提升至国家战略高度。发改委、外交部、商务部会同有关部门和地方编制的“一带一路”总体规划近期已经于今年10 月上报国务院，近期有望获批。今年APEC 会议的主题之一就是“加强全方位基础设施与互联互通建设”，是“一带一路”的主要建设内容之一。

      我国当前面临的大环境是国内拥有过剩的产能、充足的资金，但是面临国内需求不足、资源匮乏和经济转型升级的压力，而海外存在大量的基建需求，但是资金和技术存在不足，当前提出和建设“一带一路”对我国新一轮对外开放和经济发展有着重大的意义：一带一路战略可以通过国家承担贷款风险，拉动国内和相关区域经济发展，消化国内过剩产能，促进人民币国际化，有利于我国构建全方位对外开放的格局，有利于构建我国外交新布局。

      国际工程承包的企业将充分受益一带一路战略，迎来历史发展新机遇。“一带一路”建设的主要内容是加强与相关国家的政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通，“五通”建设相辅相成，以政策沟通和道路联通为先导，领导人出访积极推动“互联互通”建设，已经初见成果。

      2014 年5 月，国务院下发了《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长的若干意见》，从融资、保险等方面对国际工程承包给予实质性支持。政策和战略红利在中工国际身上已有反映，中工国际近期签下几内亚港口和乌兹别克PVC 等大单，正是受益于政策红利的体现。根据公司已公告合同统计，今年以来公司已经新签合同23.9 亿美元，较上年全年新签高出88%，今年以来生效合同10.7 亿美元，也比去年全年高出37%，预示着未来业绩趋势向上。

       中工国际的核心优势突出，积极变化正在发生：(1)商业模式是非典型的工程公司：公司的设计、施工、安装业务全部是分包出去的，自己专注于国际工程的服务和管理，核心优势是商务能力、融资能力和项目管理能力突出。(2)前几年已开始重点布局中亚市场，四个支柱市场已形成，30 多个分支机构遍布全球。公司已经逐渐培育成熟东南亚、西亚非洲、中亚东欧、拉美四个市场，2012 年以来在尼日利亚等8 个国家首次收获大单。(3)股权激励和事业部制改革增强企业活力。

      公司13年收购北京沃特尔水处理有限公司，引进的正渗透水处理技术于今年八月正式开启商业化，并与中石化合作零排放实验室，未来应用前景广阔。

      维持盈利预测，提高目标价，维持“买入”评级：预计公司2014/2015 年EPS 分别为1.15/1.44 元，对应增速分别为24%/25%，对应PE 分别为18.3X/14.6X。由于临近年底，考虑景气度上升确定可催生估值切换，目标价提高至28.8 元(对应15 年PE 20X)，离目前股价还有37%空间，维持买入评级。